年新春伊始，一场源自湖北武汉席卷全国的新型冠状病毒感染的肺炎疫情汹涌而来。随着疫情的升级，多省市启动重大突发公共卫生事件一级响应，部分高速公路限行、公共交通停运、物流受阻、企业推迟复工……作为防疫物资的医用酒精，以及与大众日常生活密切相关的油脂、鸡蛋等商品，因疫情的持续发展而备受。由于玉米原料涨幅明显，部分酒精加工企业连续上调收购价格，但每吨近百元的涨幅仍无法采购到足量的玉米；餐饮企业停业或延迟开业导致用油需求萎缩，豆油、棕榈油价格持续疲软，企业经营受挫；家禽饲料中的玉米、豆粕等原料供应不畅，产能下降，一些养殖户饲料供应短缺，甚至出现畜禽饿死或者弃养活埋的现象。
为有效应对疫情，减小企业的经营风险，众多期货公司及旗下风险管理子公司利用期货、期权等金融管理工具，为产业链企业提供风险管理服务，有效规避了疫情期间原料价格波动给企业带来的经营风险，为保障防疫物资、生活物资的稳定生产和供应供给做出了新的贡献。
创新型期货服务
助玉米产业战疫情
春节过后，随着新冠肺炎疫情防控形势的日益严峻，社会各界对医用酒精的需求量大幅增加，个别地区甚至出现了一瓶难求的现象。
打赢疫情防控阻击战，消毒酒精等医疗防控物资保障供应是其中重要一环。为缓解医用酒精市场供应紧缺的局面，保障市场供应，部分生产医用酒精、医用淀粉的企业不断上调原料玉米收购价格，以保证生产所需。然而，玉米价格的上涨等导致企业经营风险叠加，产业企业必须具备化解突发性、系统性市场风险的能力才能复工复产。
针对市场供需情况和企业经营困难，大连商品交易所和众多期货公司充分发挥服务实体经济的功能，利用玉米期货、期权等金融工具增强企业应对系统性风险的抵抗力，帮助产业企业积极复工复产，与社会各界一起为产业链企业打赢新冠病毒保卫战筑起一道“新防线”。
携手医疗物资生产企业战疫情
疫情就是命令，玉米酒精产业企业面临的风险与困难就是期货市场要服务的项目和要完成的目标。面对市场的急剧变化，国内期货、期权市场在充分发挥价格发现和风险管理作用的同时，不断推出创新类服务模式，玉米产业企业和医疗物资生产企业等并肩作战，达到了顺利复工复产的目的。
记者了解到，新冠肺炎疫情发生后，期货市场、期货行业结合疫情进展和产业发展实际，利用行业专长为玉米产业企业和各类医疗物资生产企业无偿提供风险管理服务，特别是助力各类医疗物资生产企业稳定生产、降低成本，为防控新冠肺炎疫情做出了积极贡献。
华信期货董事会办公室梁楠表示，节后期货开市以来，市场成交持续活跃，很多期货研究人员每日一对一地在线指导产业、机构等各类客户规避期现货行情大幅波动风险，还纷纷化身网络主播，做起线上行情分析直播。不仅如此，近期几则关于期货公司推出的“酒精期权”“手套期权”“口罩期权”为相关生产企业排除原料涨价之忧的新闻，更是在市场上传为美谈。
梁楠认为，期货市场的服务如此及时地“切换上线”，说明社会产品和服务的供应渠道和应用场景早已发生改变，而此次疫情又对这种改变起到了催化作用，将倒逼产品、服务本身的进化速度。满足客户需求始终是产品和服务进化的核心驱动力，以产业客户为例，除具有传统的通道、行情策略分析等需求外，还需要期货经营机构助其开展风险管理、成本控制、库存管理、销售渠道拓展、融资、战略管理、财务管理和境外市场拓展等。期货公司若仅靠传统服务模式，无论在效率还是质量上都将难以满足其要求，必需推动产品和服务模式的变革。
在面临系统性风险方面，市场领先的期货经营机构起步早，走在前，除具有成熟的期现业务模式外，还得有聚拢全产业链的参与者和投资机构，并能很好匹配非标产品的服务。
无偿提供风险管理服务显担当
针对医用酒精等防疫物资严重短缺的难题，中粮集团秉承“抗击疫情，尽责担当”的企业使命和社会责任，多方出动支援，其中中粮生物科技有限公司发挥自身业务优势，主动调整产能生产供应医用酒精，24小时生产全力保障供应，缓解疫情防控期间物资短缺难题。
但在新冠肺炎疫情防控影响下，该企业玉米原料采购同样遇到了“系统性风险”，特别是玉米货源难找、价格上涨幅度快等难题与市场风险叠加，急需找到有效的化解办法。
作为一家大型国有期货公司，中粮期货多年来在玉米产业上积累了丰富的为产业企业服务的经验，并与玉米产业链上的众多实体企业保持着长期、深入的合作关系。新冠肺炎疫情出现之后，中粮期货迅速就玉米市场可能出现的多种现象与反应做出预判，并组织专业研究员对市场的服务需求做了前瞻性分析。当得知中粮生物科技有限公司生产酒精面临原材料价格波动风险时，中粮期货负责人第一时间与中粮生物科技负责人进行了沟通和联系，充分了解了企业经营中的实际需求，并表达了愿意积极提供帮助化解风险的意见。
随后，中粮期货结合自身优势积极为中粮生物科技抗“疫”工作设计方案，并通过其全资子公司——中粮祈德丰(北京)商贸有限公司发挥其在风险管理方面的能力，携手中国太平洋财产保险股份有限公司北京分公司，通过“保险+期货”的模式，无偿为中粮生物科技有限公司医用酒精主要生产企业——中粮生化能源(肇东)有限公司提供风险管理服务，以规避部分生产原料市场价格波动导致的成本增加，为保障防疫物资稳定生产做出了贡献，在疫情阻击战中彰显了风险管理服务的金融担当。
在帮助企业规避经营风险、恢复生产的同时，中粮期货还从中粮生物科技采购了10吨医用酒精，分装成多个5升装的酒精桶，紧急捐赠送达武汉防疫一线，为战胜新冠病毒阻击战奉献着爱心和力量。
助力实体企业恢复生产获点赞
据了解，玉米是医用酒精的主要原材料，每吨玉米可加工出0.33吨医用酒精。由于近期疫情引发的玉米备货需求，以及潜在新作种植进度等不确定影响，企业普遍对后期玉米采购成本增加感到担忧。
针对酒精生产过程面临原材料价格波动风险，中粮期货的风险子公司—中粮祈德丰(北京)商贸有限公司发挥其在风险方面的能力，通过“保险+期货”的模式，无偿为中粮生化能源(肇东)有限公司提供医用酒精原料成本保险，共覆盖保障医用酒精数量吨，相当于47万桶毫升医用酒精，按转化率折合原材料玉米约吨。
保险以大商所玉米合约价格为参考依据，在保险期限内如玉米期货价格出现上涨，则中粮生化(肇东)可随时根据原材料采购情况进行理赔结算。这样的金融服务切实有效地帮助了生产企业规避采购原材料的价格风险，在一定程度上保障了疫情期间医用酒精的生产进度与供应，规避了部分生产原料市场价格波动导致的成本增加。
“这种保险方式很好，可以针对突发疫情，切实做好风险防范，有利于玉米深加工企业加强预算管理，实现稳健经营的目标。”中粮生物科技公司风控部负责人王京晖说。
业内人士表示，期货公司不仅要抓住供需基本面的主要矛盾重点跟踪，还需要及时发现对阶段性行情有较大影响的突发因素，筛选并利用多渠道获得的有效信息和数据综合分析市场格局变化趋势，引导和帮助产业企业利用期货、期权市场这些平台与期货、期权工具，科学地进行生产经营管理，达到稳定经营、锁定利润、规避风险、融资合理等目的。在抗击疫情的关键时期，中粮期货等通过自身风险管理专业优势，积极为实体企业提供金融风险管理服务，帮助企业管理风险，助力实体企业全面恢复生产，为打赢疫情防控阻击战贡献力量的做法值得称赞。
期货市场
化解油脂产业“疫情”危机
2月12日，中国烹饪协会发布《年新冠肺炎疫情期间中国餐饮业经营状况和发展趋势调查分析报告》。报告显示，相比去年春节，疫情期间78%的餐饮企业营收损失达%以上，9%的企业营收损失达到九成以上。
因为疫情，餐饮行业错过了春节这个一年中最好的商机。由于担忧餐饮业等用油行业需求萎缩，豆油、棕榈油价格持续疲软，油脂产业面临挑战。值得欣慰的是，作为应用期货工具较为成熟的产业之一，油脂油料产业企业因深度参与期货市场，积极利用衍生品工具进行价格风险管理，在疫情期间商品价格大幅波动时仍实现了稳定经营，表现出强大的抗风险能力。
疫情改变油脂市场供需格局
“2月份以来，国内油脂市场价格出现普跌。”北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇说，市场需求的大幅萎缩已经给国内油脂市场带来实质性利空，依据测算，今年一季度棕榈油国内消费量可能减少60万~70万吨。
而在春节前，国内油脂市场却是另外一番风景。棕榈油和豆油两大油脂主力联袂上涨，价格纷纷刷新近年新高，棕榈油期货主力合约曾触及元/吨的高点。
“印尼政府和马来西亚政府纷纷实施各自国内的生物柴油计划，间接刺激棕榈油市场需求，导致棕榈油成为节前市场上涨的领头羊。”周世勇说。
在经历了高歌猛进后，一场猝不及防的疫情让油脂市场价格节后迎来重挫。中垦国邦(天津)有限公司运营部期货经理宋磊表示，疫情改变了国内油脂市场供给格局。由于餐饮用量非常大，疫情直接中断了豆油市场的去库存进程，也抵消了棕榈油市场由于需求增加和产量减少构成的上涨压力。
期市成油脂企业“避风港”
大豆油是我国食用油消费中的主力品种，因其价格低廉、营养丰富深受国人喜爱。然而，我国压榨的大豆主要依靠进口，从采购到销售变现的时间较长，压榨企业面临着大豆采购成本及产品(主要是豆粕、豆油)售价双向价格波动的风险。
为应对经营风险，大豆行业领军企业——九三粮油工业集团有限公司在严格做好疫情防控的基础上，积极利用衍生品进行价格风险管理。
“九三运营团队根据已经定价的进口大豆数量，按照相应产品得率在大连期货市场进行套期保值操作，并随产品销售节奏平仓。在春节(1月23日)前，就已持有一定数量的大商所豆粕和豆油空单，全部是对应企业未来生产加工产品的套保单。”宋磊介绍，春节后受新冠肺炎疫情影响，期货市场开市后豆粕触底跌停，随后反弹，目前已经恢复到节前水平，豆油当天跌停，随后持续走弱。
九三集团通过套期保值操作，提前锁定了销售收入，规避了主要产品价格波动风险。此外，通过期货市场套保，企业可以专注于大豆的生产加工，获取合理的产业利润，减少了疫情等突发事件对正常生产经营的影响。
“油脂压榨产业成熟度较高，行业内的龙头企业深度参与期货市场，利用农产品期货进行套期保值。”宋磊补充说。
北京合益荣投资集团有限公司下属的民营企业仪征方顺粮油工业有限公司，也在积极利用期货市场管理经营风险。周世勇介绍，春节前，公司经研判认为年国际油脂市场将总体供需平衡，但结转库存的减少将使得总体供应趋紧。尽管当时认为中国国内油脂行情从中长期来看，至少年上半年仍看好，但由于担忧春节期间国际市场油脂价格大幅波动以及为了规避回调风险，工厂1月初将敞口头寸全部通过期货市场进行了套保。
周世勇表示，如果没有通过期货市场进行风险对冲，疫情对企业的打击将是灾难性的。虽然节后油脂市场终端需求被抑制，现货出现亏损，但在期货市场得到了及时有效的保护，期货工具再一次使企业规避了风险。
期权为企业管理风险辟蹊径
近年来上市的期权等衍生品工具，也已成为企业管理风险的另一种有效途径。
宁波升达凯富国际贸易有限公司主营业务为豆粕贸易，经营模式则是通过签订基差合同从上游油厂采购豆粕，随后销售给下游饲料企业。
“年12月，升达凯富与上游油厂签订了0吨4月份的远期基差合同，并以元/吨的价格完成点价。企业希望为0吨豆粕现货进行保值，规避价格下跌风险，稳定经营利润。”升达凯富总经理钱祁仁说。
为对冲与上游油厂签订的0吨4月份交割的豆粕基差合同，升达凯富与银河期货辽宁分公司合作，利用期货市场实现风险对冲。具体操作方法是：年12月30日，升达凯富在银河期货指导下，以豆粕M合约为标的，采用海鸥期权组合策略进行了0吨豆粕场外期权交易。由于公司已在元/吨点价，基差为0，因此现货采购价格确定为元/吨。年12月30日，豆粕期货M合约价格在元/吨上下。升达凯富买入执行价格为元/吨的看跌期权、卖出执行价格元/吨看跌期权、卖出执行价格元/吨的看涨期权，数量0吨。通过一个买权和两个卖权叠加，企业只需支付9元/吨的权利金，即可在豆粕价格下跌时获得最大收益元/吨年后首个交易日，豆粕大幅跳空低开，但触底后反弹，在元/吨左右持续震荡。升达凯富通过利用期权策略获得了元/吨的收益，成功对冲了现货价格下跌风险。“豆粕场外期权为公司提供了新型的风险管理工具，有效化解了疫情带来的价格风险。”钱祁仁说。
不仅如此，在各行业复工复产的关键时刻，国内期市等衍生品工具还为企业提供了虚拟库存、远期基差合同管理、线上市场培训、线上交割等各种便利性服务，在助力国内油脂行业复工复产、提升期货市场服务实体经济能力方面跃上新的台阶。
期货行业
伴养殖户度疫情“寒冬”
从去年鸡苗、鸡蛋、淘汰蛋鸡的价格相继创历史新高，到春节前后蛋鸡饲料短缺、鸡蛋外运销售受阻、后备鸡生产计划拖延等，岁末年初的新型冠状病毒疫情，让年的“超级鸡周期”提前终结。
年1月以来，随着新冠肺炎疫情的扩散，多个省市相继采取道路封闭，物流限运，学校延迟开学，工厂延迟开工，聚集性活动取消，关闭活禽市场、饲料厂、原材料厂等措施。防控措施的升级，导致鸡蛋消费需求下降，蛋鸡淘汰均受到一定影响，蛋鸡养殖陷入“喂不饱，销不掉”的困境，许多地方出现饲料短缺、鸡蛋滞销、蛋价剧跌、库存贬值的现象，风险管理需求进一步凸现。
病毒无情人有情。为践行服务实体经济的初心，众多期货公司联合旗下风险管理子公司充分发挥自身专业优势，利用期货及衍生品工具，帮助疫区企业、农户度过“寒冬”。同时，一些产业企业也积极利用期货衍生品工具开展自救，通过创新性远期鸡蛋基差收购，帮助养殖户规避远月蛋鸡价格下跌风险，减少未来行情下跌带来的损失。
疫情凸显养殖业避险需求
据粗略估算，地处疫情防控核心区的湖北省，蛋鸡存栏量高达1亿多羽，占全国蛋鸡存栏量的近十分之一。在相关政策扶持下，虽然生产资料短缺与物流受限等问题逐步得到了缓解，但前期市场的低迷仍令广大养殖户和规模养殖企业暴露在市场风险之中。
“疫情对养殖端的影响主要体现以下方面：一是玉米、豆粕等生产资料的物流运输受限；二是尽管上级政府出台了很多支持政策，但部分地区、特别是农村地区还存在蛋品运出困难、出货受阻的现象；三是包装厂复工推迟，纸箱蛋托供应不足，影响出货量，今后气温升高、阴雨持续可能导致存储难度加大，产品积压有变质变坏风险；四是屠宰场和活禽市场关闭使老鸡淘汰受阻，待淘待宰积压量大，增加短期市场供应。”湖北鑫盛农牧股份有限公司副总经理何鹏分析说。
销区市场需求低迷、产区鸡蛋运不出去，春节刚过，全国鸡蛋市场陷入低迷，鸡蛋价格步入快速下跌通道。年12月湖北地区鸡蛋现货价格在4.5元/克左右，年2月初，价格仅为2.5元/克，几近“腰斩”。与此同时，湖北地区由于滞压问题严重，相关企业鸡蛋库存量巨大。
作为生鲜品种，鸡蛋市场本就面临着较大不确定性，价格在宽幅范围内波动剧烈，加上偶发性需求端风险也时常存在，都对企业的风险防范能力建设提出了更高要求。
湖北神丹健康食品公司是湖北省疫情防控重点保障企业，肩负着保障全省及全国蛋品供应的重任。受疫情影响，下游的销售客户由于员工隔离等原因回款滞后，上游客户出于风险考虑要求现金购买原材料，企业资金压力较大，对期货衍生品工具对冲经营风险有迫切需求。
“鸡蛋期货及场外期权等衍生品工具是行业主要的风险对冲工具，通过期货套期保值可以提前锁定养殖利润，进入交割月后可选择平仓或进行货物交割。期权的优势则在于在整个周期内无需担心补充保证金的风险，并且在期货公司的帮助下可以根据实际情况灵活选择期权种类和方案。”何鹏说，在做好企业正常生产管理、销售规划的同时，积极通过期货、期权、‘保险+期货’等各类工具构建玉米、豆粕、鸡蛋三位一体的风险管理体系，将会成为企业保障自身良好运行的重要抓手，能够为企业稳步发展提供强有力的保障。
期货降低产业客户经营风险
得知疫区养殖企业的困难后，众多期货公司联合旗下的风险管理子公司，利用期货及衍生品工具第一时间为湖北疫区的农户及企业提供“有温度”的金融服务，帮助产业客户度疫情“寒冬”。
近日，地处疫区中心的长江期货及其风险管理子公司长江产业金融，向湖北谷城县福舜生态养殖场、湖北裕茂田园农业股份有限公司和枣阳冬平家禽养殖专业合作社赠送规模总计为吨的鸡蛋合约亚式看跌类期权，以减小疫情期间产业客户的经营风险。
“经过与三家蛋鸡养殖经营主体的沟通，我们选择了保障期限1个月的亚式看跌类期权结构。具体保障价格则分别由企业根据大商所鸡蛋期货合约市场价格点价，最终实际入场期货合约价格在~之间。其中亚式期权采用一段时间内平均价格结算，可以更准确反映市场价格水平。”长江产业金融服务(武汉)有限公司总经理卢梦骁表示。
永安期货及其子公司永安资本同样向湖北企业伸出了援手。在了解到蛋鸡养殖企业和原材料库存企业的困难后，永安资本根据企业实际需求，免费为湖北鑫盛农牧发展有限公司、汉川市盼盼食品销售有限公司、湖北神丹健康食品有限公司三家企业的吨现货规模鸡蛋(相当于万颗鸡蛋)提供场外看跌期权产品。
“永安期货提供的期权项目能够帮助我们在面临远期极端行情和不确定性时有效对冲经营风险，保证托底价格，为疫区企业在非常时期排忧解难。”何鹏说。
为减少疫情防控对企业复工复产的影响，浙商期货及其风险管理子公司浙期实业，分别为荆州市思策农业科技有限公司、宜昌天佑华牧科技股份有限公司两家企业，免费提供“遇涨不涨，遇跌则跌”的饲料采购成本风险管理。此风险管理方案涉及鸡饲料吨豆粕，能满足百万存栏养殖场近期的饲料供应。值得一提的是，日前兴业期货实现首单湖北疫区鸡蛋价格险赔付，麻城和蕲春的蛋鸡养殖企业获得近33万元的赔付款。据了解，为减少当地蛋鸡养殖企业的损失，兴业期货在疫情早期紧急推动麻城和蕲春两地鸡蛋“保险+期货”项目，由公司全额出资，免费赠予当地养殖企业0吨鸡蛋价格险，保险金额约3万元。同时，兴业期货为保险公司提供鸡蛋增强型亚式期权对冲潜在的赔付风险，有效保护了两地养殖企业的经济利益。
利用衍生品工具自我“救赎”
随着市场主体风险管理需求的提升以及农产品期货、期权品种不断完善，许多涉农企业逐步开始自主利用期货以及期权管理市场风险，鸡蛋产业链上下游众多龙头企业也开始运用期货辅助自身经营。
位于河北省石家庄市的赵县昌晟源蛋鸡养殖专业合作社，~年多次使用期货工具套期保值，取得了很好成效。在熟悉风险管理模式后，昌晟源本着服务于周边蛋鸡养殖产业的目的，把期货定价的风险管理模式向周边区域推广，帮助养殖户规避远月蛋鸡价格下跌风险，提前锁定了未来利润。
此外，受“保险+期货”模式的启发，昌晟源探索出了以远期鸡蛋定价收购合同带动中小养殖户通过期货市场规避价格风险的新模式。与传统的“保险+期货”相比，这种模式不仅仅以1、5、9三个月主力合约为标的，而是采用连续合约以规避基差风险。
年下半年，昌晟源依照大商所JD合约，与当地36家蛋鸡养殖户签订了58手的2月鸡蛋远期基差点价合同，养殖户点价均价合盘面价格元(裸蛋元)，并依托交割库在期货市场进行套保。年2月，因为疫情原因，石家庄鸡蛋价格跌至2.2元/斤附近。昌晟源履行合同，帮助养殖户挽回了平均1.4元/斤的损失，切实保障了农户的利益，在当地蛋鸡养殖产业获得了极大好评，甚至有很多慕名而来的养殖户，主动商谈未来鸡蛋现货的风险管理方案。
“考虑到对未来供应趋于宽松的预期和特定事件下的风险管理需求，目前鑫盛农牧正在积极03、04、05以及部分远月合约，待相关合约达到目标价位后将分批入场进行套期保值或使用看跌期权锁定价格，分周期、分批次地提前锁定价格、对冲风险。”何鹏表示。
业内人士认为，今年的新型冠状病毒疫情，可以说又是一次对保险加期货的抵御系统性风险效果的肯定。通过“保险+期货”的手段，基本可以解决蛋鸡养殖收益的问题，因为占蛋鸡养殖成本75%以上的饲料原料豆粕和玉米都有期货，通过锁定鸡蛋价格和豆粕、玉米价格，完全可以锁定每斤鸡蛋的收益，从而保证每只鸡每个产蛋周期的稳定收入。随着保险加期货发展得越来越成熟，会有更多的产业企业利用保险加期货等金融工具，来保障产业的持续稳定发展。(粮油市场报张建光)
大商所
疫情防控绷住劲
复工复产用准劲
来源:大连商品交易所
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